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香港LHC基金看后市:短期震荡加剧 中期趋势依然良好

  从盘面上看,近期市场波动加剧,主要是大盘连续上涨后市场上存在较多获利盘回吐,并未破坏市场中期格局;从策略的角度来看,目前经济仍处于温和复苏阶段,企业基本面继续向好,市场中期延续结构性行情。在中期趋势依然良好的情况下,继续持有仓位。

  上周主要指数普遍上涨。上证综指继续维持强势,突破前周高点。上证综指,万得全A、中小板以及沪深300,表现分别为2.01%,1.74%,1.52%以及2.24%。行业方面,周内食品饮料及家电均高开,周内震荡,整体小幅上涨。金融中银行表现相对较好,银行周一开盘转跌后震荡上涨,非银高开低走,微幅下跌。周期中采掘周初高开周三转跌后小幅上涨,钢铁有色转弱,涨幅整体收窄。

  从经济基本面看,考虑到经济基本面持续向好(IMF上调全球经济和中国2018年经济预测),流动性未有显著负面冲击(达沃斯论坛发言内容显示风险治理将主要是结构性变化,但短期春节前后有季节扰动),长线月企业年金管理办法实施)强化市场机构化,市场风格仍延续。中长期来看,考虑金融监管与CPI预期,市场大机会须待3月政策及数据落地。板块方面,石油石化依照估值重塑+估值修复逻辑,金融则是业绩持续向好叠加估值优势,持有白马龙头跨年风险相对较小,涨价品仍有结构性机会。近期主题关注乡村振兴。

  今天盘面上下跌幅度较大的是从12月以来就节节攀升的食品饮料、家电、电子等大白马板块。在基本面没有发生显著变化的情况下,海富通基金经理施敏佳认为,今天市场的波动一方面来自于泛消费类等板块前期涨幅较大,临近春节前部分资金有获利了结的需求;另一方面,施敏佳认为市场风格也在悄然生变,创业板指上周涨幅已超过5%,即使是今天也走的十分顽强,下跌幅度也小于其他几大指数。同时可以看到过去一周创业板中很多个股已经开始有止跌反弹的迹象,从资金和估值的角度看,部分资金已由前期涨幅较大的蓝筹流向了已经震荡阴跌两年的创业板指个股,部分创业板个股相对估值已逐步回到合理水平。

  1月19日上交所副理事长张冬科在介绍2018年上交所的发展战略和工作重点时提到,积极拥抱新经济是今年上交所发展的重点任务。施敏佳表示,上交所对“新蓝筹、新经济”的发展目标以及证监会多次强调严厉打击炒作股价等违规行为的决心或将利好优质的中小创企业。同时,中国经济的改革创新、制造业转型、产业升级等需要一批具有世界影响力和竞争力的新蓝筹企业。此外,在目前十年期国债收益率仍维持在4%以上的高位,临近春节资金面也较为紧张,在没有增量资金进入的情况下,风格或有所切换,优质中小创龙头有望接棒大盘,并且这种风格未来预计将延续或加强。

  此轮经济复苏的时间将较长,韧性将较强。同时,伴随着沪港通、深港通不断开放深入,国内国际资金不断融合,A股价值类投资的风格仍将持续一定时间。不过,香港LHC金融板块和消费等板块在轮番上涨之后,估值优势慢慢减弱,部分消费子板块开始略微出现估值泡沫化的趋势。在这样的背景下,目前周期蓝筹是价值类股票中预期差相对较大的方向。

  市场对2018年经济下行的预期较为一致,同时认为经济下行将极大影响周期行业的潜在盈利,导致市场对周期类行业配置明显偏低,周期类蓝筹股估值明显折价。研究表明,在经济缓慢的下行阶段,部分周期板块需求基本不受影响,加上国家仍在强力推进供给侧改革,部分周期板块的供需结构仍在继续改善,产品销量和价格均维持极其强劲的态势。随着春节后旺季开工,需求季节性复苏,市场将会感知到周期行业超预期的供需,周期类蓝筹股有望迎来业绩估值双升。

  2018年市场仍将呈现结构化机会突出的特点,大市值的价值类个股相对中小市值个股仍具优势。但由于经济情况没有2017年强劲,利率环境比2017年更紧,价值类股票起点估值比2017年初要明显偏高,因此,2018年整体预期收益率将较难超过2017年。

  截至1月26日,沪综指创下周K线“六连阳”。总体来看,市场主要受大金融、大消费、周期板块的提振。热点方面,春运行情的开展逐步带动航空主题指数走高,且航空板块有望整体迎来盈利与估值双提升。技术面方面,在连续3日的高位震荡盘整后,沪指短期内面临震荡调整的可能性较大。因此,华润元大基金短期建议投资者保持谨慎乐观,但从中长期来看,反弹行情才刚刚开始。华润元大基金分析认为,投资者可做好均衡配置,继续关注有业绩支撑、受消费升级驱动的白马龙头股和处于历史低位、中线有高成长潜力的超跌品种。

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